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时隔老肚上一次写饿了么，已经快两年了，那时老肚刚刚踏入互联网科技圈实习，饿了么是一开始采访的几个公司之一，还处于初创期。当时其北京分部还不大，大概只有几十个人，主要由其首席战略官康嘉管理，和一般创业企业并无两样。

就在今日，风风雨雨两个多月的融资终于尘埃落定，饿了么对外宣布完成E轮3.5亿美金融资，由中信产业基金领投，腾讯、京东、大众点评及红杉资本跟投。这里不讨论3.5这个数字，暂且认为3.5亿美金没有水分，也不讨论腾讯、京东新加入饿了么投资方，要讨论的是，饿了么作为一个缩影，在被炒翻天了的外卖O2O市场中的身不由己。

未必不想停，但已经停不了

老肚整理了饿了么的融资历程如下：

2009年10月 45万元 创业大赛奖金，被视为天使轮

2011年11月 100万美金 A轮 金沙江创投

2012年 300万美金左右 B轮 经纬创投

2013年11月 2500万美金 C轮 红杉资本、金沙江创投、经纬创投

2014年5月 8000万美金 D轮 大众点评等

2015年1月 3.5亿美金 E轮 中信产业基金、腾讯、京东、大众点评和红杉资本

这样的融资时间表可以看出什么？2014年以前，其融资周期基本在一年左右，天使轮与A轮之间甚至达到两年之久；而在2014年以后，融资周期迅速缩短至半年左右，C轮到D轮半年，D轮到E轮8个月，而在去年11月，饿了么资金链濒临断裂的传言早已沸沸扬扬，距离其5月的D轮融资，正好半年。不可否认的事实是，饿了么近一两年的融资周期明显缩短。

与之相应的外卖O2O市场又是如何呢？2013年老肚采访康嘉时，饿了么在外卖O2O平台领域还一家独大，订单量基本占行业70%以上。随后外卖O2O领域呈现抬头趋势，资本不断涌入，2014年互联网巨头也开始插足，一家独大的格局不复存在。2013年12月阿里旗下淘点点试水外卖业务；2014年1月，美团上线外卖服务；大众点评首页上线外卖服务频道；2014年4月，百度上线基于地图的外卖服务。饿了么也在5月选择接受点评注资，本次融资的投资方中，腾讯是此前仅剩没有布局外卖O2O平台的互联网三巨头，京东则在早前已经注资同为外卖O2O平台的到家美食会。

资本与巨头的争相涌入后，随之而至的便是烧钱补贴推广，抢用户抢商户。老肚曾与一位外卖O2O从业者交流，其打趣到，他每星期饿了么、美团、点评、淘点点、百度轮一遍，午饭基本就解决了，而且都有可观的补贴。同时作为外卖O2O商户，他也时刻在监控各个外卖平台为其带来的订单量，并以此重新评估与各个平台的合作侧重。如今的外卖O2O市场，就如同曾经的千团大战、高德百度地图的免费之战、背靠腾讯阿里的滴滴快的补贴大战，极为惨烈。

这样的市场格局下，作为一个创业公司，饿了么可以说几乎没有其他选择。如果不跟进补贴，极有可能的结果是市场份额的快速下滑和用户商户的逐步流失。事实上，饿了么也是硬着头皮应战，并不断寻求新的资本注入为其买单。在这场外卖O2O的补贴大战中，虽然目前来看饿了么还不至于沦为牺牲品，但多少有些许无奈，饿了么未必不想停下来由于大量烧钱导致的融资周期加速，可是这早已不是其所能决定的。

曾经的战略：深耕

按照此前康嘉向老肚的讲述，饿了么所拓展的地块有一个成熟期，从一开始到区域成熟，需要半年以上，期间需要频繁的做商户维护。此外饿了么并不是采用业内普遍的订单抽佣模式，而是向商户收取一段时期内固定的服务费，其服务费相对来讲也较低。这就要求现有区域要充分开发，单位区域内收费商户越多，利润越大，每个区域尽可能地精耕细作，才可以最大限度提高其营利能力。

而品途网此前文章《饿了么增速10倍后的冷思考》提及：2014年9月，饿了么的公司规模、城市覆盖数量及日交易订单量已经达到2013年底的10倍。当时饿了么公司规模已超过2000人，城市数量近200个，日交易订单数突破100万单。2013年底，其公司规模200人(2013.03)、城市拓展12个、日订单量10万。在烧钱补贴推广的催生下，公司达到了不到一年10倍的较高增速，与此同时，如何在高速增长的覆盖区域中深耕，以保证充分挖掘区域中的市场潜力，获得更为可观的营收，相信也是摆在饿了么面前的深度考题。

盈利压力，IPO之路难料

饿了么创始人张旭豪曾在2013年表示，饿了么起码还要做3 到5 年才能考虑其他，因为规模要做到足够大。这意味着饿了么还有几年的市场推广期，换句话说，这几年饿了么很可能会持续亏损状态。近期几次饿了么披露的公司数据，包括此次完成E轮融资最新披露的数据，鲜有提及营收数额，更不必提盈利。如此高速增长下，再为其拷上盈利的枷锁难免过于苛刻。

现阶段外卖O2O平台补贴大战越演越烈，丝毫看不到停下来的迹象。按照目前的情况，此轮融资资金很可能很快将会消耗完，较为乐观的估计也是至少明年饿了么需要新一轮的资金补充。此前D轮融资时张旭豪曾给出了3年后IPO的时间表，而目前巨大的资本消耗可能令其时间表提前，不排除明年IPO进行公开募资。虽然外卖O2O市场广阔，众多资本看好，但是目前外卖O2O平台存在的各种问题，包括盈利尚不乐观，将给其IPO带来无法避免的不确定因素。

据业内人士透露，目前外卖市场交易规模约占餐饮市场10%，而在线外卖交易规模尚不足整个餐饮市场的1%。无疑，这是一个巨额市场，也是一个需要深耕的市场。在抢占外卖市场的洪流中，饿了么就如一个被催熟的果子，成为焦点，踏上一条自己无法过多选择风景的路。老肚与其他人，只是有幸见证其由初创企业成长为行业巨头的一员而已。

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